豆油市场氛围回暖

上周国内油脂企稳声浪，期现货市场人气有所完全恢复。截至3月20日，豆油主力合约2005企稳声浪，最低价格为5452元/吨，最低价为5148元/吨，周收盘于5398元/吨，周涨幅为2.23%。截至3月20日，全国沿海地区豆油现货价格较此前一周下跌150元/吨左右。天津港一级豆油报价5500元/吨，日照港一级油报价5500元/吨，广州港报价5520元/吨。

随着现货价格上涨，上周现货成交量较前一周明显减少，前一周成交价仅有8万吨，上周则减少至22.5万吨，其中现货一口价成交价大约8万吨，其余为近月基差合约。上周全国油厂开机率之后上升，全国油厂周榨取大豆数量降到139万吨，开机率为39.9%，此前一周开机率为42%，随着大豆到港减少以及设备检修的完结，后期开机率将较慢回落，先前两周，周度榨取大豆量预计减少10万吨/周，3月大豆榨取量高于上年同期水平。随着价格的暴跌，现货成交价开始放量，豆油日均提货量也很快上升至2万吨/天，一改为此前完全几乎衰退的局面。

春节前豆油现货中下游消费末端备货十分大力，不受疫情影响，上游现货成交价、提货完全衰退，广泛以消化渠道库存居多，近期日均提货较慢提高从侧面解释渠道库存基本消化完。本轮油脂价格的较慢杀跌源自对未来市场需求的极为乐观。一方面是疫情导致食用消费增加，另一方面则是原油价格下跌带给对生物柴油消费前景的乐观预期。

当前国内疫情获得可行性掌控，随着停工复产的前进，油脂消费将逐步完全恢复。由于饮食习惯以及浪费较轻，国内餐饮消费用油互为较家庭用油显著大，而国外则区别并不大，因此如果全球由于疫情影响广泛实施隔离政策的话，外围对油脂的食用消费并会如国内这样呈现出断崖式暴跌，倒是原油价格下跌造成生物柴油消费前景不容乐观的担忧无法避免，但生物柴油因为原油价格过较低造成加到量上升的逻辑必须时间来证明，且时间周期为一年以上，中间不存在极大的变数，反而是对玉米酒精消费量减少的影响立竿见影，并造就DDGS供给增加，间接推高豆粕价格。

内外某种程度是不受疫情影响，也给油脂市场带给两个潜在的利多，一是大豆进口成本不但无法上升，反而还不会因为物流的中断之后上升。二是豆油、棕榈油、菜油进口依存度较小，一旦主产国物流经常出现问题，价格之后暴跌可玩性极大。三是国内油脂春节前后以消化渠道库存居多，当前基本获得消化，库存全部集中于在上游，后期我们将看到商业库存的拐点，更进一步减少了油脂市场的压力。

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